Goldman
Sachs Group Inc ( GS ) investor ingin target untuk pengembalian tahunan
- asalkan itu lebih tinggi daripada yang membayar bonus kepada Chief
Executive Officer Lloyd Blankfein dan C. deputi puncaknya .
Dengan
perusahaan berbasis di New York akan melaporkan tahun keempat lurus
profitabilitas rendah dari itu dalam dekade sebelum krisis keuangan ,
pemegang saham sedang menunggu untuk Goldman Sachs untuk mengakhiri
statusnya sebagai satu-satunya bank investasi besar yang tidak akan
mendeklarasikan Target profitabilitas publik . Dewan
direktur perusahaan menetapkan target return on equity 10 persen untuk
eksekutif puncak untuk mendapatkan bonus jangka panjang mereka , tingkat
yang bahkan Blankfein telah disebut " tidak aspiratif . "
Sementara
kurangnya target tidak mencegah saham Goldman Sachs dari hampir dua
kali lipat dalam dua tahun terakhir , eksekutif telah diminta untuk gol
oleh para analis dan investor selama enam terakhir panggilan tujuh
pendapatan dan presentasi konferensi . Permintaan
terbaru datang setelah pendapatan perdagangan kuartal ketiga turun
paling antara sembilan terbesar bank-bank investasi global.
"
Itu datang banyak dengan investor , berapa lama yang mereka miliki? "
Kata Roger Freeman , seorang Barclays Plc ( BARC ) analis di New York . "
Ini soal waktu - apakah lingkungan untuk dealer akan lebih baik cukup
cepat untuk menghindari berada di posisi yang sulit karena harus
menempatkan target di luar sana yang bermakna lebih tinggi daripada di
mana mereka berada. "' Diterima negatif '
Setelah
membukukan return on equity lebih dari 30 persen sebelum krisis
keuangan , Goldman Sachs telah berjuang untuk mencapai 10 persen dalam
tiga tahun terakhir . Namun,
investor ingin perusahaan untuk tujuan yang lebih tinggi dari itu ,
kata Keith Davis , seorang analis di Farr , Miller & Washington LLC
di Washington , yang mengelola lebih dari $ 1 miliar, termasuk saham
Goldman Sachs .
" Saya tidak berpikir bahwa adalah target bahwa manajemen ingin diajukan bagi investor , " kata Davis . " Ini hampir pasti akan diterima negatif . "
Dari
penawaran umum perdana pada tahun 1999 sampai 2007 , Goldman Sachs
memiliki tujuan jangka panjang publik pengembalian 20 persen ekuitas
yang nyata , bagian dari ekuitas yang tidak termasuk aset seperti
goodwill . Itu setara dengan return on equity pada tahun 2007 dari sekitar 17 persen . Bank bertemu atau atasnya target itu di tujuh dari sembilan tahun . Profitabilitas mencapai puncaknya pada 2006, ketika return on equity nyata adalah 40 persen dan return on equity 33 persen .Pengembalian rendah
Pengembalian
di bank AS terbesar kelima telah jatuh sejak saat itu sebagai
pendapatan seluruh industri dicelupkan dan regulator yang diperlukan
bank untuk mendanai lebih dari bisnis mereka dengan modal yang
dihasilkan dari penjualan saham atau mempertahankan laba . Yang mendorong Goldman Sachs untuk menggandakan ekuitas dari tingkat tahun 2006 .Bank
melaporkan return on equity sebesar 10,4 persen dalam sembilan bulan
pertama tahun lalu , setelah mendapatkan 10,7 persen pada 2012 dan 3,7
persen pada 2011 . Yang
dibandingkan dengan 8 persen untuk JPMorgan Chase & Co ( JPM )
dalam tiga kuartal pertama tahun 2013 , 7,8 persen untuk Citigroup Inc (
C ) dan 6 persen untuk Morgan Stanley .
Kembali
unggul Goldman Sachs membantu mendorong sahamnya kepada premi tertinggi
atas nilai buku dari lima bank terbesar Wall Street .
Setahun penuh return on equity mungkin akan 10,4 persen , menurut rata-rata perkiraan 15 analis yang disurvei oleh Bloomberg . Perusahaan ini melaporkan kuartal keempat dan penuh tahun laba pada 16 Januari. Michael DuVally , juru bicara Goldman Sachs , menolak berkomentar .
Analis tidak optimis tentang profitabilitas bank . Keith
Horowitz di Citigroup di New York memperkirakan bahwa return on equity
akan tetap di bawah 12 persen sampai 2016 , dan Brad Hintz di Sanford C.
Bernstein & Co memprediksi bahwa aturan baru mungkin akan menjaga
dari melebihi 15 persen lagi .Blankfein , Cohn
Blankfein
dan kemudian - Chief Financial Officer David Viniar mengatakan, pada
2009 dan 2010 itu terlalu cepat setelah krisis keuangan untuk mengatakan
apakah mereka akan mengubah target 20 persen . Pada
bulan Juni 2011 , Presiden Gary Cohn mengatakan perusahaan tidak bisa
meramalkan return on equity dalam lingkungan saat ini dan akan
memberikan gol ketika manajemen memiliki kejelasan tentang peraturan
baru termasuk persyaratan modal internasional dan Volcker Rule , yang
mengekang perdagangan proprietary .
Blankfein
dan CFO Harvey Schwartz mengatakan tahun lalu bahwa lingkungan
peraturan masih terlalu tidak pasti untuk menetapkan target . Regulator
tidak mengadopsi versi terakhir dari Peraturan Volcker sampai bulan
lalu , lebih dari tiga tahun setelah itu termasuk dalam Dodd - Frank Act
.' Memilih Clarity '
"
Kebanyakan investor lebih memilih kejelasan atas ketidakpastian , "
kata Christopher Lee , seorang manajer uang difokuskan pada perusahaan
keuangan di Boston berbasis Fidelity Investments , perusahaan reksa dana
terbesar kedua . " Dengan tidak adanya memiliki target eksplisit , apakah Anda percaya atau tidak , itu dapat secara umum menjadi overhang . "
Lee
mengatakan dia memahami mengapa Goldman Sachs tidak cepat untuk
menetapkan target di tengah ketidakpastian atas peraturan baru dan
bisnis perdagangan dibentuk kembali . Sementara
investor tidak diskon kembali saat ini , mereka juga tidak memberikan
kredit yang kuat untuk perbaikan di masa depan setiap diharapkan ,
katanya .
" Tampaknya investor dalam beberapa hal dalam tipe yang sama menunggu - dan - lihat modus , " katanya .
Satu
tempat investor dapat menemukan target yang dinyatakan dalam pengajuan
proksi tahunan bank , di mana ia memaparkan apa eksekutif harus mencapai
untuk mendapatkan bonus kinerja jangka panjang . Setengah
dari mereka penghargaan , yang telah ditetapkan pada total $ 15 juta
untuk Blankfein selama tiga tahun terakhir , didasarkan pada return on
equity perusahaan dalam periode tiga tahun . Sisi lain didasarkan pada peningkatan nilai buku per saham.' Sangat Negatif '
Dewan
menetapkan target bahwa penghargaan jumlah penuh jika perusahaan
memperoleh kembali 10 persen , pengajuan perusahaan menunjukkan . Penghargaan ini naik sebagai kembali naik di atas 10 persen dan tops di 1,5 kali nilai lain jika mereka mencapai 15 persen . Penghargaan
pertama yang ditetapkan untuk membayar berdasarkan kinerja berakhir
pada tahun 2013 sampai dewan memutuskan pada Desember 2012 untuk
memperpanjang periode lima tahun , menurut aturan yang berlaku .
Sementara
10 persen merupakan target jangka pendek halus , reaksi pasar akan
menjadi " sangat negatif " jika Goldman Sachs dibuat bahwa tujuan jangka
panjang , kata Charles Peabody , seorang analis di Portales Partners
LLC di New York . Investor berharap minimal 15 persen sebagai aspirasi jangka panjang perusahaan , katanya .
" Saya akan terkejut jika mereka secara terbuka diterima " 10 persen , kata Peabody . "
Aku bisa mengerti mereka mengatakan bahwa untuk tujuan bonus , karena
semua orang set rintangan mereka dengan harga yang memastikan kompensasi
beberapa besarnya , tapi aku tidak bisa membayangkan para pemegang
saham akan menerima bahwa sebagai imbal hasil yang wajar . "
Minimum
Goldman Sachs sebesar 10 persen return on equity untuk membayar
eksekutif jumlah penuh dari bonus mereka menempatkan perusahaan sejalan
dengan Morgan Stanley ( MS ) , yang telah membuat target , baik bagi
pemegang saham dan perhitungan bonus . Morgan
Stanley membayar 1,5 kali bonus dengan return on equity sebesar 12
persen atau lebih , ambang batas yang lebih rendah daripada di Goldman
Sachs .JPMorgan Sasaran
Bank lain menetapkan ambang untuk bonus eksekutif di tingkat yang lebih rendah dari target publik mereka . Bank of America Corp dan Citigroup menghitung bonus berdasarkan target return-on - asset . Kembali
setara pada ekuitas yang nyata , berdasarkan perusahaan ' terbaru rasio
asset - to-equity , sekitar 11,8 persen dan 9,8 persen , masing-masing ,
menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg .
Bank
of America membukukan return on equity nyata dari 6,4 persen dalam
sembilan bulan pertama tahun 2013 , kurang dari setengah tujuan 14
persen yang ditetapkan oleh bank Charlotte , North Carolina berbasis . JPMorgan menargetkan laba 16 persen pada ekuitas nyata bagi perusahaan , sementara Citigroup mempertahankan tujuan 10 persen .
Eksekutif
Goldman Sachs waspada menetapkan target yang bisa tergelincir oleh
keadaan di luar kendali mereka setelah menonton pesaing posting kembali
jauh di tujuan mereka , kata seseorang yang akrab dengan pemikiran
mereka .Gol Gorman
Morgan
Stanley telah meningkat dari 5 persen return on equity pada tahun 2012
menjadi 6 persen dalam sembilan bulan pertama 2012 , termasuk beberapa
biaya akuntansi . CEO
James Gorman , 55 , mengatakan mencapai tujuan 10 persen perusahaan
tahun ini akan tergantung pada regulator memungkinkan bank berbasis di
New York untuk kembali "masuk akal" jumlah modal kepada pemegang saham .
Barclays
, yang membukukan return on equity sebesar 3,1 persen untuk sembilan
bulan pertama tahun 2013 , mendorong kembali dengan satu tahun 2016
tujuannya untuk topping biaya ekuitas sebagai ibukota yang berbasis di
London bank yang dibesarkan untuk mematuhi rasio leverage baru .
UBS
AG ( UBSN ) , pemberi pinjaman terbesar di Swiss , mengatakan pada
Oktober bahwa tujuannya untuk mencapai 15 persen pada tahun 2015 akan
tertunda setahun karena persyaratan modal yang lebih tinggi yang
dikenakan oleh regulator Swiss . Perusahaan yang berbasis di Zurich melaporkan laba 6,4 persen pada ekuitas untuk tiga kuartal pertama tahun lalu .
Deutsche
Bank AG , bank terbesar Jerman , berencana untuk mencapai 12 persen
pada tahun 2015 , naik dari 4,8 persen dalam sembilan bulan pertama
tahun 2013 . Credit
Suisse Group AG , yang berbasis di Zurich , mengatakan akan
meningkatkan nya 11 persen return on equity sampai 15 persen , tanpa
memberikan kerangka waktu .' Tekanan Membangun '
Manajer
puncak Goldman Sachs mungkin ingin berada dalam beberapa poin
persentase target apa pun yang mereka lay out sebelum mereka membuat
publik , Freeman , analis Barclays , mengatakan . Namun,
jika 2014 mengancam untuk menjadi tahun kelima berturut-turut di bawah
12 persen , investor dapat menuntut beberapa tujuan , katanya .
"
Mereka mungkin mendapatkan manfaat dari keraguan karena track record
jangka panjang mereka dari kinerja relatif kuat," kata Freeman . "Tapi
yang lebih perempat mana mereka dianggap tidak melakukan serta baik
mereka diharapkan atau dibandingkan rekan-rekan , tekanan membangun . "
Kurang
dari 30 persen dari analis meliputi Goldman Sachs merekomendasikan
membeli saham di masing-masing dua bulan terakhir , angka terendah dalam
satu dekade , menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg . Saham naik lebih dari 38 persen di masing-masing dua tahun terakhir , naik ke level tertinggi sejak 2010.
"
Mereka sudah dilatih basis investor mereka cukup baik untuk
mengharapkan outperformance , tetapi dalam perdagangan Anda tidak akan
mendapatkan stabilitas dan transparansi seperti dari bank lain , " kata
Davis dari Farr , Miller & Washington .' Tampak OK '
Blankfein
, 59 , mengatakan pada bulan November bahwa perusahaan difokuskan pada
penghasilan 10 persen , yang memenuhi gol dalam penghargaan jangka
panjang . Itu
juga memperkirakan banyak investor telah digunakan sebagai biaya bank
ekuitas , atau pemegang saham pengembalian minimum bersedia menerima
mengingat risiko .
"
Orang-orang membuang jumlah itu, 10 persen , saya kebetulan pikir itu
jumlah yang cukup tinggi mengingat bahwa tingkat bebas risiko
pengembalian adalah nol , " kata Blankfein pada sebuah konferensi di New
York pada bulan November . "Tapi pasar tampaknya telah difokuskan pada itu, jadi kami agak difokuskan pada nomor itu. Tidak untuk jangka panjang , tetapi untuk ini bagian dari siklus , saya pikir yang terlihat OK. "
Pada
sebuah konferensi investor yang diselenggarakan oleh Bank of America
pada bulan November , Michael Carrier, Bank of America analis , yang
disurvei penonton pada apa kembali Goldman Sachs pada ekuitas akan
2014-2016 . Lebih dari 80 persen orang diperkirakan akan antara 10 persen dan 14 persen .
"Kami melakukan ini dengan survei ? " Tanya Blankfein , sebagai investor menekan jawaban mereka .
" Ya , " jawab Carrier, " kecuali anda tahu . "
